报告导读
   
公司10月27日晚间发布2016年三季报
   
投资要点
   
三季度增速环比有所下滑,盈利水平依旧维持高位
   
公司前三季度实现营业收入5.60亿元,同比增长11.28%,其中三季度实现1.84亿元,同比增长6.07%;前三季度实现归属于上市公司股东净利润1.56亿元,同比增长36.15%,其中三季度实现0.50亿元,同比增长3.15%,前三季度每股收益1.16元。三季度增速环比有所下滑,盈利水平依旧维持高位。
   
主业稳步增长,洗涤泵、水疗马桶和机器人放量进行中
   
家用电器排水泵方面,公司通用排水泵与冷凝泵产品订单有所增长,洗涤循环泵产品系列进一步丰富,预计今年能实现200万只的销量,我们认为,随着国内滚筒洗衣机销量占比的快速提升以及洗碗机的需求增长,公司泵类产品未来长期增长趋势确定。水疗马桶方面,公司今年仍继续加大酒店与医院平台的推广力度以及各区域代理商的开发力度,已经与60家五星级酒店开展合作,同时尝试通过医疗器械、电商、会所或高端养老院等渠道进行推广,全年销量预计1万台。工业机器人方面,同川科技的工业机器人种类进一步丰富,冲压机器人(三轴到五轴)、六轴机器人、SCARA机器人的市场销售取得突破,核心部件伺服系统、工业机器人专用控制器、运动控制系统已逐步推向市场。
   
高毛利新品占比提升拉动整体毛利率趋势向上
   
公司前三季度整体销售毛利率41.41%,同比提升3.61百分点,其中三季度毛利率同比提升3.02个百分点至42.63%,主要受益于毛利率水平较高的洗涤循环泵、水疗马桶和工业机器人产品销售收入占比的提升。受毛利率提升和远期合约公允价值变动净收益等拉动,公司前三季度销售净利率同比提升4.88个百分点至27.32%,其中三季度净利率同比降低1.04个百分点至26.64%,主要是汇兑收益的减少拖累财务费用率同比提升4.25个百分点至-4.72%。
   
积极拓展新领域,维持“买入”评级
   
公司公告增资同川科技深化工业机器人产业化布局,目前“大健康+智能制造+新能源”三大板块布局愈发明确,收入规模和盈利能力将进一步增强。我们预计公司2016-2018年净利润为2.11亿元、2.42亿元和2.85亿元,同比增长42.55%、14.91%和17.56%,对应EPS1.57元、1.81元和2.12元,目前股价对应2016-18年PE为41.55倍、36.16倍和30.76倍,维持“买入”评级。